近，環(huán)球雅思北京總部證實(shí)公司已處于上市緘默期，但教育產(chǎn)業(yè)并未因這一消息而興奮，這與當(dāng)年新東方、正保遠(yuǎn)程教育等公司上市時(shí)引起的強(qiáng)烈市場(chǎng)反應(yīng)形成反差。自2006年至2008年教育產(chǎn)業(yè)的第一輪投資熱潮過(guò)后，2009年教育產(chǎn)業(yè)投資案例銳減，低潮一直延續(xù)至今。部分投資機(jī)構(gòu)表示，這并非是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，而是由教育產(chǎn)業(yè)投資回報(bào)周期較長(zhǎng)等特質(zhì)所致；再加之國(guó)內(nèi)教育市場(chǎng)發(fā)展迅猛、益細(xì)分化，投資者會(huì)更為謹(jǐn)慎，只有找到有獨(dú)特經(jīng)營(yíng)模式和耐力型的公司才會(huì)投資。

風(fēng)投謹(jǐn)慎

“今年估計(jì)不會(huì)有投資熱潮出現(xiàn)，因?yàn)?006年至2008年國(guó)內(nèi)第一輪民營(yíng)教育行業(yè)投資熱潮的效應(yīng)還未完全顯現(xiàn)，教育行業(yè)投資回報(bào)不是立竿見(jiàn)影，往往周期較長(zhǎng)。”正保遠(yuǎn)程教育集團(tuán)董事長(zhǎng)朱正東對(duì)本報(bào)記者說(shuō)。

就在正保這家國(guó)內(nèi)第一大網(wǎng)絡(luò)教育機(jī)構(gòu)上市的2008年，教育行業(yè)共披露了33起投資案例，涉及金額達(dá)42.29億美元。而2009年，這組數(shù)據(jù)降為8起投資案例和6.44億美元的投資金額，創(chuàng)投進(jìn)入教育市場(chǎng)的金額減少了約85%。

對(duì)此，投資者的回應(yīng)是“很正常”。

華興資本副總裁李?lèi)偙硎�，一直以�?lái)教育產(chǎn)業(yè)的投資勢(shì)頭趨于平穩(wěn)、謹(jǐn)慎，只是2007年風(fēng)投在各領(lǐng)域的表現(xiàn)都很勇猛，也多少投射到了教育行業(yè)。

“教育市場(chǎng)的投資不應(yīng)是忽冷忽熱，投資起伏與市場(chǎng)起伏并不直接相關(guān)，反季節(jié)性、波動(dòng)小才是這個(gè)行業(yè)的特點(diǎn)�！必愃�斯曼中國(guó)區(qū)首席執(zhí)行官龍宇對(duì)本報(bào)記者說(shuō)。

記者注意到，盡管投資規(guī)模下滑，但教育行業(yè)在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中還是一枝獨(dú)秀。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前進(jìn)入教育行業(yè)的創(chuàng)投資本大約占20%-30%。

龍宇介紹，教育行業(yè)屬于剛性需求，投資機(jī)構(gòu)會(huì)長(zhǎng)期看好這個(gè)市場(chǎng)。但教育不會(huì)像IT、新能源那樣，出現(xiàn)井噴式的投資和發(fā)展，井噴式發(fā)展只有在特殊國(guó)家的特殊時(shí)期才會(huì)出現(xiàn)�！叭缃駛�(gè)別企業(yè)的融資上市不會(huì)帶來(lái)整個(gè)行業(yè)、市場(chǎng)的興奮，從業(yè)者會(huì)對(duì)這些新動(dòng)向作出解讀和消化。這個(gè)市場(chǎng)成熟以后會(huì)長(zhǎng)期保持平滑和穩(wěn)定�！�

迄今為止，重點(diǎn)關(guān)注教育市場(chǎng)的貝塔斯曼亞太投資部門(mén)在投資正保之后就再未出手。

謹(jǐn)慎行事還源自國(guó)內(nèi)教育企業(yè)的一些特殊難題。

朱正東告訴記者，進(jìn)入教育業(yè)的企業(yè)數(shù)量很多，但成規(guī)模的很少，尤其是一些中小民營(yíng)教育機(jī)構(gòu)還苦于找不到盈利模式。教育產(chǎn)業(yè)看似簡(jiǎn)單，其實(shí)門(mén)檻很高，需要高投入，而回報(bào)周期長(zhǎng)，很多企業(yè)難以堅(jiān)持下來(lái)。如果是做網(wǎng)絡(luò)教育，還涉及到很高的技術(shù)要求，競(jìng)爭(zhēng)門(mén)檻又會(huì)加高。

“國(guó)內(nèi)民營(yíng)教育機(jī)構(gòu)不少是家族型企業(yè)，從業(yè)人員素質(zhì)參差不齊，因此不僅需要管理者的堅(jiān)持和刻苦，還要看他能否采取開(kāi)放開(kāi)明的態(tài)度，是否善于從外界吸收新?tīng)I(yíng)養(yǎng)�！饼堄畋硎�，投資者對(duì)管理團(tuán)隊(duì)很看重，希望能在教育這個(gè)朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)中選到真正的耐力型選手。

但即便是拿到風(fēng)投，如何用錢(qián)也成為一大問(wèn)題。

“很多企業(yè)死去不是因?yàn)槿卞X(qián)，而是因?yàn)殄X(qián)太多。”紅杉資本中國(guó)基金副總裁劉星表示，企業(yè)方的融資心態(tài)應(yīng)該調(diào)整，不要為了證明自己現(xiàn)在做得有多好，而是的確在發(fā)展過(guò)程中感到需要資金支持。

“正保當(dāng)時(shí)拿到的第一筆風(fēng)投主要是用在了技術(shù)更新和提高教學(xué)水平上。上市融資拿到的錢(qián)，我們更多是拿來(lái)儲(chǔ)備以應(yīng)對(duì)突發(fā)情況，或是用于收購(gòu)�！敝煺龞|介紹，正保在上市時(shí)，其學(xué)費(fèi)收入已足夠企業(yè)常開(kāi)銷(xiāo)。

龍宇表示，其實(shí)國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)教育機(jī)構(gòu)，包括很多小企業(yè)都是盈利的，但主要問(wèn)題就出在發(fā)展壯大過(guò)程中能否順利實(shí)現(xiàn)跨地域、規(guī)�；�經(jīng)營(yíng)。而至今該行業(yè)還難有企業(yè)能成功復(fù)制新東方、正保的模式。

朱正東也說(shuō)，企業(yè)即使完成上市，也只能算是初步成功，要達(dá)到數(shù)量級(jí)的規(guī)模依然任重道遠(yuǎn)。“與國(guó)外高收費(fèi)、可做學(xué)位教育的市場(chǎng)環(huán)境不同，中國(guó)民營(yíng)教育機(jī)構(gòu)多采取的是低收費(fèi)、普及教育的策略，這就需要公司規(guī)模足夠大，才能支撐長(zhǎng)久運(yùn)營(yíng)。”

兩類(lèi)經(jīng)營(yíng)模式更受追捧

其實(shí)，在投資市場(chǎng)看來(lái)，國(guó)內(nèi)民營(yíng)教育機(jī)構(gòu)的上市陣容已經(jīng)是個(gè)奇跡。

繼2006年9月新東方上市后，2007年10月到2008年7月的短短不足一年時(shí)間內(nèi)，先后有諾亞舟、弘成教育、ATA公司和正保遠(yuǎn)程教育赴海外上市。“而在國(guó)外，是很少有教育機(jī)構(gòu)上市的�！饼堄钸@樣告訴記者。

上市的熱情還在延續(xù)。據(jù)德勤前段時(shí)間調(diào)查，80%的受訪企業(yè)表示有融資需求，并有接近50%的受訪企業(yè)有上市打算。2009年整個(gè)中國(guó)教育培訓(xùn)市場(chǎng)總值約為6800億元，預(yù)計(jì)到2012年將達(dá)到9600億元，每年的復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到12%。

多個(gè)投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人向記者表示，網(wǎng)絡(luò)遠(yuǎn)程教育和職業(yè)技能培訓(xùn)是目前更受歡迎的兩種教育模式。

李?lèi)偡Q(chēng)，培訓(xùn)機(jī)構(gòu)是之前風(fēng)投下手更多的領(lǐng)域，今后會(huì)被持續(xù)關(guān)注。龍宇表示，在國(guó)內(nèi)，長(zhǎng)期以來(lái)傳統(tǒng)教育與學(xué)歷掛鉤，與市場(chǎng)對(duì)接的技能及職業(yè)資質(zhì)教育缺乏，而目前的經(jīng)濟(jì)大勢(shì)對(duì)于務(wù)實(shí)教育的需求越來(lái)越大。

其中，遠(yuǎn)程教育被軟銀中印集團(tuán)合伙人賓威廉認(rèn)為是一個(gè)在全球范圍內(nèi)存在巨大發(fā)展空間的領(lǐng)域。

“遠(yuǎn)程教育是基于互聯(lián)網(wǎng)的教育技術(shù)革新，是一種新商業(yè)模式�！崩�?lèi)傉f(shuō)。匯鷗基金投資總監(jiān)王強(qiáng)認(rèn)為，雖然數(shù)量只占整個(gè)教育行業(yè)約10%，但線上教育機(jī)構(gòu)能在短時(shí)間內(nèi)上市。

其實(shí)，這種投資風(fēng)向2008年已經(jīng)顯現(xiàn)。當(dāng)年創(chuàng)投市場(chǎng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)教育方面的投資為8.82億元人民幣，占中國(guó)教育市場(chǎng)融資額的48%；其中，職業(yè)培訓(xùn)網(wǎng)絡(luò)教育方面獲得的投資更多，共涉及3家公司的4次投資。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅中國(guó)網(wǎng)絡(luò)會(huì)計(jì)職業(yè)教育市場(chǎng)市值就從2005年的8億元人民幣增加到2007年的12億元人民幣，預(yù)計(jì)到今年會(huì)增至20億元人民幣。僅正保一家就在上市前4年間獲得了4次風(fēng)投。

而且，未來(lái)民營(yíng)教育市場(chǎng)的巨無(wú)霸也很可能從網(wǎng)絡(luò)遠(yuǎn)程教育企業(yè)中產(chǎn)生。

正保遠(yuǎn)程教育從2005年就開(kāi)始了并購(gòu)動(dòng)作，在隨后幾年時(shí)間迅速建立了涵蓋會(huì)計(jì)、醫(yī)學(xué)、法律、建設(shè)工程等13個(gè)不同領(lǐng)域、包括170多個(gè)輔導(dǎo)類(lèi)別的遠(yuǎn)程教育體系，占據(jù)了網(wǎng)絡(luò)教育市場(chǎng)70%的份額。

“收購(gòu)計(jì)劃一直都有，今年要看機(jī)會(huì)和運(yùn)氣。”朱正東表示，正保在并購(gòu)上采取的是互補(bǔ)策略，在已經(jīng)占據(jù)市場(chǎng)第一的領(lǐng)域，以并購(gòu)來(lái)加大規(guī)模優(yōu)勢(shì)；在尚未占領(lǐng)第一的領(lǐng)域，則瞄準(zhǔn)更強(qiáng)者以求上位。

而在網(wǎng)絡(luò)遠(yuǎn)程教育和職業(yè)技能培訓(xùn)之外，還有一些處女地尚待開(kāi)墾。

“比如0-6歲的早期幼兒教育，國(guó)內(nèi)對(duì)于這個(gè)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)是從近5年才開(kāi)始的，認(rèn)識(shí)和挖掘還相當(dāng)粗淺，師資也很匱乏，甚至連屬于中國(guó)自己的主流模式都尚未形成，更不用提多樣化了，這與歐美國(guó)家相距甚遠(yuǎn)。”龍宇表示，投資者期待出現(xiàn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)來(lái)填補(bǔ)這些市場(chǎng)空白點(diǎn)。