邁克爾·戴爾跟股市很糾結(jié)——在力挺自己多年商業(yè)搭檔一年多后，更終經(jīng)不住資本市場的壓力，于2007年初不得不“廢黜”時(shí)任CEO凱文·羅林斯,與此同時(shí)也把戴爾公司多年直銷模式移下神壇。可股民們哪知道戴爾內(nèi)心的苦楚：作為直銷模式的提煉歸納者，羅林斯理應(yīng)是這一模式更佳的執(zhí)行者。而且，加入分銷后，誰又知道直銷和分銷左右互搏帶來的內(nèi)耗。

如果沒有資本市場的壓力，就不至于擔(dān)心股價(jià)可能受累于公司網(wǎng)站頻出的報(bào)價(jià)錯(cuò)誤;也不會(huì)跟美國證監(jiān)會(huì)的人“喝咖啡”——討論如何“私了”美國證監(jiān)會(huì)對戴爾公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)不實(shí)等問題展開的調(diào)查，更不必為此準(zhǔn)備1億美元的和解金……再也不會(huì)看到資本市場那張拉下來的臉。

于是乎，在財(cái)務(wù)研究公司Sanford Bernstein 6月3舉辦的戰(zhàn)略分析會(huì)上，當(dāng)該公司分析師心有靈犀地向戴爾提出私有化問題時(shí)，戴爾告訴他這事兒已經(jīng)考慮很久了。

曾經(jīng)在股市上風(fēng)光多年的戴爾公司，如今早已風(fēng)光不再。對此，大可不必感嘆資本市場的世態(tài)炎涼。股市只認(rèn)兩點(diǎn)：要么是真金白銀，要么是企業(yè)發(fā)展前景。

很可惜，這兩點(diǎn)戴爾公司都給不了，這就難怪股市翻臉不認(rèn)人了。戴爾公司2000財(cái)年年收入為252.7億美元，凈利潤為16.7億美元，利潤率為6.6%;2010財(cái)年年收入增長到529億美元，凈利潤則下降為14.3億美元，利潤率下降到2.7%。從企業(yè)發(fā)展前景看，臺(tái)式機(jī)和筆記本電腦這些傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)至今仍然占到戴爾總收入的56%，轉(zhuǎn)型對戴爾公司來說依舊是嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

再來看看蘋果，2009財(cái)年年收入為429.1億美元，凈利潤為82.4億美元，利潤率為19.2%。市場上原本很平凡的MP3、手機(jī)，甚至是很失敗的平板電腦，到了喬布斯手里則化腐朽為神奇，變成了炙手可熱的iPod、iPhone、iPad。這些產(chǎn)品不僅成為蘋果今天的主要財(cái)源，其高利潤和高成長性正中資本市場的下懷，如果喬布斯還在守著臺(tái)式機(jī)和筆記本電腦過子，那么蘋果的市值是不可能超過微軟的。

籌集資金和規(guī)范管理是公司上市諸多訴求中的兩個(gè)重要訴求。新加坡創(chuàng)新科技曾抱怨NASDAQ費(fèi)用過高而喊過“我要退市”，更終因?yàn)楣�司轉(zhuǎn)型需要募集資金而作罷，畢竟NASDAQ有錢的主兒比新加坡還是多的。當(dāng)然，管理規(guī)范并非上市公司獨(dú)有，華為今年能成為全球第二大電信設(shè)備商，與十多年前耗資數(shù)億元引入IBM管理咨詢不無關(guān)系。

戴爾公司問題的根子在管理。一旦私有化，缺少了資本市場的壓力和公眾監(jiān)督，管理上的痼疾能自愈嗎?即便是跟美國證監(jiān)會(huì)脫離了干系，也并不意味著得到市場豁免，畢竟市場還是有監(jiān)管者的。