肩負(fù)著中電信房地產(chǎn)開發(fā)和土地資源整合的中衛(wèi)國(guó)脈的并購(gòu)重組歷時(shí)半年多，不得不停下腳步。

6月13，證監(jiān)會(huì)上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)第21次會(huì)議宣布中衛(wèi)國(guó)脈重大資產(chǎn)和業(yè)務(wù)出售及發(fā)行股份和現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)申請(qǐng)未通過(guò)審核。這也就意味著中衛(wèi)國(guó)脈從基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)向地產(chǎn)和酒店業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型夭折，中電信曲線進(jìn)軍房地產(chǎn)擴(kuò)大營(yíng)利點(diǎn)失利。

中衛(wèi)國(guó)脈上市重組被否 并入資產(chǎn)狀況不佳成焦點(diǎn)

于1993年在上海證券交易所上市的中衛(wèi)國(guó)脈，在2008年電信行業(yè)第三次重組之際，被劃轉(zhuǎn)至中國(guó)電信旗下。2009年11月13，國(guó)資委獲準(zhǔn)中國(guó)衛(wèi)星通信將所持“中衛(wèi)國(guó)脈”50.02%的股份劃給中國(guó)電信。作為中衛(wèi)國(guó)脈的“新東家”，中國(guó)電信提出了自己的資產(chǎn)重組方案。欲將電信屬下通茂酒店控股的7家酒店注入中衛(wèi)國(guó)脈，將以中衛(wèi)國(guó)脈作為中國(guó)電信待開發(fā)土地資源整合、房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)管理的平臺(tái)，通過(guò)向中衛(wèi)國(guó)脈注入土地、進(jìn)行合作開發(fā)等方式，發(fā)展中衛(wèi)國(guó)脈的房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)，促使中衛(wèi)國(guó)脈酒店運(yùn)營(yíng)與房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。而為了規(guī)避同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)電信將剝離中衛(wèi)國(guó)脈的基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)。這也被業(yè)界視為中電信發(fā)力房地產(chǎn)業(yè)的一個(gè)強(qiáng)有力的信號(hào)。

盡管中國(guó)電信董事長(zhǎng)王曉初表示不看好電信公司從事地產(chǎn)業(yè)務(wù)，但這似乎并不影響中電信借中衛(wèi)國(guó)脈挺進(jìn)房地的躁動(dòng)，尤其是2010年1月，國(guó)資委要求中央企業(yè)從今年起全面開展非主業(yè)賓館酒店的分離重組工作這一政策的出臺(tái)，使得中國(guó)電信將酒店資產(chǎn)剝離給中衛(wèi)國(guó)脈顯得更是合情合理，重組計(jì)劃看似已是水到渠成的事情，不料卻遭證監(jiān)會(huì)否認(rèn)，多少出乎意料。對(duì)于遭否決的原因，有分析人士認(rèn)為，被否的原因可能與被置入的酒店資產(chǎn)情況不佳有很大關(guān)系，證監(jiān)會(huì)作出否認(rèn)的決定也是出于避免上市公司成為企業(yè)甩包袱、當(dāng)垃圾桶的現(xiàn)象發(fā)生。

據(jù)2009年12月15，中衛(wèi)國(guó)脈發(fā)布的草案顯示，注入的7家酒店中2009年1-9月份，合肥和平國(guó)際大酒店和慈溪錢塘國(guó)脈大酒店2家酒店為虧損狀態(tài)，而委托管理的24家酒店中，有14家土地使用權(quán)證和用地規(guī)劃許可證還不完善，2家酒店法人沒有房產(chǎn)和土地。

中電信業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)緩慢 借地產(chǎn)挽頹勢(shì)落空

據(jù)中國(guó)電信發(fā)布的2009全年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，扣除初裝費(fèi)因素，中國(guó)電信2009財(cái)年經(jīng)營(yíng)收入為2082.19億元，除去利息、稅項(xiàng)、攤銷及折舊前利潤(rùn)(EBIDTA)為821.33億元，比上年下滑4.4%，，凈利潤(rùn)為132.71億元，比上年下滑33.9%。

高盛分析師Eliya認(rèn)為，在以ARPU(每用戶平均收入)值決定客戶質(zhì)量的電信業(yè)，中國(guó)電信的C網(wǎng)用戶ARPU在全亞洲都算比較低的，不僅與中移動(dòng)，即使和中國(guó)聯(lián)通相比，也相距甚遠(yuǎn)。并且，中國(guó)電信在獲得3G牌照后，要對(duì)CDMA網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行3G改造，又需一筆巨大投資。加之并非令人滿意的營(yíng)業(yè)狀況，盡快提升中電信的營(yíng)利能力是當(dāng)務(wù)之急，因此，如何尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，對(duì)中國(guó)電信而言就尤為迫切。

因此有分析認(rèn)為，中電信短期內(nèi)依靠主業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)大幅回升并不現(xiàn)實(shí)，比較現(xiàn)實(shí)的選擇，就是選準(zhǔn)短平快利潤(rùn)高的行業(yè)下手。因此看好房地產(chǎn)業(yè)也不足怪，如今證監(jiān)會(huì)的一紙否決，讓中電信借殼進(jìn)軍房地產(chǎn)業(yè)，尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)落空。