2010年6月30，海輝軟件登陸納斯達(dá)克，代碼為HSFT，交易首以10.4美元的價(jià)格收盤，較10美元/ADS的發(fā)行價(jià)上漲4%。

本次IPO，由德意志銀行、UBS和花旗集團(tuán)擔(dān)任承銷商，海輝軟件共發(fā)行740萬股美國存托憑證(ADS)，每ADS代表19股普通股。其中640萬來自海輝軟件，100萬股ADS由其限售股股東提供。

而此前，海輝軟件預(yù)期的發(fā)行價(jià)格區(qū)間為11-13美元，但受股票市場的不穩(wěn)定性和全球經(jīng)濟(jì)的整體不確定性等因素影響，海輝軟件更終以低于預(yù)期的價(jià)格發(fā)行。

相比之下，這或許還是不錯(cuò)的表現(xiàn)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，近期在美國IPO市場，多家公司削減了其IPO規(guī)�；虬l(fā)行價(jià)格。海輝軟件是6月在美上市的第11家公司，同時(shí)也是第8家發(fā)行價(jià)低于預(yù)期的公司。與此同時(shí)，已有6家公司取消或推遲了原定于6月在美股市場上市的計(jì)劃。

上市一波三折背后

海輝軟件成立于1996年，一直致力于為客戶提供IT和研發(fā)外包服務(wù)，目前其客戶主要來自美洲、歐洲和亞洲等地。

2009年，在由IDC（國際數(shù)據(jù)公司）根據(jù)銷售評選的中國本土IT離岸軟件開發(fā)提供商前10強(qiáng)排名中，海輝軟件連續(xù)位居第二。

在招股書中，海輝認(rèn)為與其有競爭關(guān)系的同行主要包括，中訊軟件、中軟集團(tuán)、博彥科技、文思創(chuàng)新、東軟集團(tuán)、大連華信、軟通動(dòng)力等。

而這些公司中，中訊軟件（0299.HK）、中軟集團(tuán)（0354.HK）、文思創(chuàng)新（NYSE:VIT）、東軟集團(tuán)（600718）分別于前幾年上市。

這幾家企業(yè)中，文思創(chuàng)新、東軟集團(tuán)等不乏VC在背后的推動(dòng)，而在海輝的背后，同樣站著一大批VC。

2004年，海輝軟件首輪從GGV（現(xiàn)改為紀(jì)源資本）、集富亞洲、IFC和英特爾資本融得2000萬美金。2006年，除了第一輪投資人，DFJ、Sumitomo Corporation Equity Asia Limited等又加入其中，共投資2800萬美金；2007年，海輝又有3000多萬美金的融資入袋。

早在2008年，海輝軟件就公開表示過上市計(jì)劃，但由于金融危機(jī)的影響，上市進(jìn)程一推再推。

即使在今年，其上市時(shí)間也曾出現(xiàn)幾次微調(diào)。

事實(shí)上，2005-2008年，海輝軟件的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對資本市場而言，稱的上亮點(diǎn)不足。

這4年間，海輝的凈營收持續(xù)增長，分別約為1748萬美金、3369萬美金、6305萬美金和1億美金，但凈利潤方面，按照美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，海輝連續(xù)4年虧損，尤其是2006和2008年，虧損額均逾1000萬美金。

對此，海輝軟件給出的主要原因是，并購導(dǎo)致的資產(chǎn)減值計(jì)提。

海輝進(jìn)入大眾視線是在2005年。是年，它一改往常的低調(diào)，收購北京天海宏業(yè)和科森，共同組建海輝集團(tuán)，一躍成為中國更大的IT服務(wù)公司之一。

2006年底，海輝又斥資數(shù)千萬美金，全資收購美國IT解決方案提供商Envisage Solutions，布局海外市場。2007年-2008年，海輝又先后數(shù)次海外收購。

但比如2006年，因并購項(xiàng)目科森失去了一個(gè)主要客戶而致使海輝遭受250萬美金的資產(chǎn)減值。2008年也因不良資產(chǎn)和幾個(gè)項(xiàng)目的銷售和利潤不及預(yù)期而遭遇減值。

而在2007-2008年，海輝的管理團(tuán)隊(duì)又經(jīng)歷大規(guī)模變動(dòng)。

2007年11月，海輝創(chuàng)始人李遠(yuǎn)明離去，并帶走了創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)中的一批人。2008年3月，原惠普中國的總裁孫振耀接任海輝集團(tuán)董事長，后又任執(zhí)行董事長。截至目前，海輝的CEO、CFO等要職均由后來加入的職業(yè)經(jīng)理人擔(dān)任。

那么，海輝為何可以在其它企業(yè)紛紛推遲和取消IPO計(jì)劃的大背景下完成上市？

“美國市場，特別是納斯達(dá)克對高科技、高成長性的企業(yè)還是比較歡迎的”，在華泰證券計(jì)算機(jī)應(yīng)用方面的分析師馬仁敏看來，既能節(jié)能環(huán)保，又能大量解決就業(yè)問題的軟件外包行業(yè)，這幾年一直得到政府的大力支持，而從世界IT業(yè)分工的角度講，發(fā)達(dá)國家也逐步向中國、印度等勞動(dòng)力成本相對較低的地區(qū)轉(zhuǎn)移。

從海輝的增長數(shù)據(jù)也可見一斑：2005-2009年，海輝的凈營收復(fù)合年均增長率（CAGR）為 51.2%。

根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，2005-2009年，中國僅離岸軟件外包行業(yè)的CAGR就達(dá)30.7%，據(jù)其預(yù)測，至2013年，這個(gè)行業(yè)的CAGR還將保持在25.6%的速度，將達(dá)到68億美金的規(guī)模。

但馬仁敏表示，就市場而言，中國大多數(shù)的軟件外包企業(yè)多從本市場接單，競爭激烈，業(yè)務(wù)模塊的規(guī)模也比較小，利潤也相對較低，所以，有實(shí)力的企業(yè)在逐步轉(zhuǎn)接歐美市場的發(fā)包。

海輝也在轉(zhuǎn)變。2006年之前，來自本的訂單一都據(jù)其銷售的70%以上。截至2009年底，本客戶貢獻(xiàn)的營收只占其凈營收總額的25.3%，來自歐美的比例增至約70%。

隨著海輝的上市及其在歐美市場布局的逐步展開，其財(cái)務(wù)狀況也在好轉(zhuǎn)。

2009年，海輝首次扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)700多萬美金的凈利潤，今年第一季度，海輝的凈營收就達(dá)到3000多萬美金，凈利潤約達(dá)300萬美金。