8月3，出售好耶62%股權(quán)獲得的1.24億美金正式打入分眾傳媒（NASDAQ:FMCN)賬戶。雖然與此前被迫退出的分眾無線業(yè)務(wù) (前身是凱威點告）相比，這筆主動性剝離交易價格不至于賠本，但分眾傳媒創(chuàng)始人江南春構(gòu)建的 “數(shù)字化媒體帝國”也從此刻真正意義上成為過去。

從創(chuàng)立分眾傳媒至今，江南春與資本市場上的投資人、股東一起創(chuàng)造了無數(shù)個資本故事。在2010年的分眾傳媒珠海年會上，他卻對所有的員工承認(rèn)：分眾傳媒在此之前一直是缺乏價值觀的擴(kuò)張，未來的分眾要回歸主業(yè)。

出售好耶

在7月底出售好耶的公告刊發(fā)前，市場依舊認(rèn)為這家分眾旗下中國更大規(guī)模的互聯(lián)網(wǎng)廣告代理公司正在籌備IPO。甚至，在3月的投資者電話會議上，分眾傳媒高管也承認(rèn)即將完成好耶38%的股份的管理層持股（下稱MBO)的計劃，并對包括好耶在內(nèi)的電影院廣告、戶外LED網(wǎng)絡(luò)以及互聯(lián)網(wǎng)廣告服務(wù)在2010年的凈營收做出了3700萬美元到3900萬美元的預(yù)估。為什么會在這時候出售好耶給第三方銀湖基金？

分眾傳媒副總裁嵇海榮表示，好耶獨立IPO絕不是個拋給資本市場的幌子。“好耶的確在籌備IPO計劃，但在關(guān)鍵時候人家要出手，而且要價不算太低�，F(xiàn)在這個時間（經(jīng)歷過經(jīng)濟(jì)危機(jī)）和2007年沒有辦法比，我們覺得這種方式比IPO可能更好，套現(xiàn)更快。對好耶來說也是好的出路，銀湖的LP有微軟，也投資了像Skype、MSN這樣的公司，它在銀湖旗下有更多業(yè)務(wù)整合的空間。”

不過，無可否認(rèn)的是，出售好耶仍然對于改善分眾的年度投資支出壓力大有幫助。來自分眾財報顯示，分眾傳媒這幾年基本每年的固定支出范圍是12億至13億元人民幣�！敖灰捉Y(jié)束，銀湖的收購現(xiàn)金已經(jīng)全部到賬，加之分眾此前賬面上約6億美金的現(xiàn)金流，分眾傳媒目前的現(xiàn)金流將超過7億美金�！憋�海榮說，“目前，分眾不缺錢�！�

既然不缺錢，沒有像外界所言的“緩解財務(wù)壓力”，分眾剝離好耶意欲何為？分眾內(nèi)部人士承認(rèn)，這其實是延續(xù)了2009年以來分眾傳媒回歸主業(yè)的調(diào)整思路。“更主要的原因來自于當(dāng)初的收購整合預(yù)期無法實現(xiàn)�！�

“好耶是一家互聯(lián)網(wǎng)廣告代理公司，分眾本來是一個媒體公司。如果整合能發(fā)揮效應(yīng)，競爭格局很有可能會發(fā)生改變�！鄙鲜龇直妰�(nèi)部人士表示。

進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的這一步被江南春認(rèn)為是分眾傳媒從生活圈媒體運營商向數(shù)字化媒體集團(tuán)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略節(jié)點。然而，業(yè)界同行卻對分眾的“跨界”持保留意見。

之后的形勢令業(yè)界的憂慮成為事實。江南春的確未如愿以償——盡管好耶公司的市場規(guī)模已經(jīng)達(dá)到互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的龍頭地位，規(guī)模增長得非常快，但好耶的利潤率始終只能維持在5%左右，這從某種程度上把分眾整體的利潤水平拉低了。

“更為重要的是，當(dāng)初所期待的收購之后預(yù)期的整合效益并沒有充足地發(fā)揮出來�！狈直妭髅絻�(nèi)部不愿具名人士表示，“這才是分眾決定調(diào)整業(yè)務(wù)，回歸主營業(yè)務(wù)更主要的原因�！�

變革

隨之而來的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，使得分眾傳媒被這種江南春定義為“缺乏價值觀”的擴(kuò)張迅速打回了“原形”。市值在更高峰曾達(dá)到80億美金的分眾傳媒，在2008年的金融風(fēng)暴中股價遭受重創(chuàng)，更低跌至4.8美金。

同樣的問題也出現(xiàn)在更早就被剝離的無線業(yè)務(wù)上。江南春在今年對分眾業(yè)務(wù)擴(kuò)張全面反思時承認(rèn)，收購凱威點告公司手機(jī)廣告業(yè)務(wù)時只考慮盈利性，但卻缺乏是非觀和道德判斷。

對經(jīng)濟(jì)周期的毫無察覺和從樓宇廣告到生活圈媒體到數(shù)字化媒體平臺“沒有價值觀”的擴(kuò)張——直接加速了分眾傳媒數(shù)字傳媒集團(tuán)夢想的瓦解。

面對股東，江南春現(xiàn)在說的不再是那個100%以上增長的故事�！拔矣X得分眾不再想成為什么廣告帝國，分眾要成為一個持續(xù)、穩(wěn)定、健康成長的公司�！�

“我認(rèn)為分眾的變革才剛剛開始，我們剝離了以前收購兼并的一些非持久性業(yè)務(wù)，而專注在生活圈媒體群的打造，圍繞消費者的生活軌跡形成立體組合和無縫化傳播，還在不斷延升�！苯�南春說。

江南春稱，從2009年起公司正在內(nèi)部做出許多改變——以前的管理層會議主要都是討論銷售策略、市場商機(jī)、客戶拓展，“現(xiàn)在我們更多地回到了產(chǎn)品層面�！�

2010年以來的高清化運動使分眾希望給客戶看到更高刊掛率和合作效能提升�！癟OP15城市的主力樓宇將在10月底前換成高清播放機(jī)。TOP15城市換下來的三萬多臺液晶電視，我們將全部投入到三、四線城市，提升當(dāng)?shù)馗采w率，賣場更是擴(kuò)展到162個城市的4000個網(wǎng)點，從而滿足客戶渠道下沉的需求�！憋�海榮表示。

同時，分眾試圖在廣告內(nèi)容引入更多差異化的內(nèi)容來提升消費者到達(dá)率。把電影片花廣告、故事性廣告、知識性廣告，把娛樂營銷、知識營銷植入到樓宇廣告中，提升受眾的關(guān)注度，從而提高廣告主的傳播效果。

分眾也同時否認(rèn)會繼續(xù)采用收購方式去吞并框架海報市場三四線城市的剩余市場份額。目前幾大調(diào)研公司的數(shù)據(jù)表明：框架在電梯海報市場上只占70%的份額，但同時也顯示在中高端社區(qū)，框架占有80%以上市場，余下來市場是由四五家公司所分?jǐn)偟模�所以分眾不會考慮收購他們。